24H1营收净利高速增长 海通证券维持世纪华通“优于大市”评级

2024年上半年，虽然国内游戏产业仍然保持了2%以上的增长，但是各家企业的业绩分化越来越明显。以世纪华通为代表的头部厂商拥有比较丰富的产品矩阵，保持了一个较高的增速，而另一些厂商受制于产品类型的问题，面临了比较大的转型压力。

近日，海通证券围绕世纪华通上半年的业绩表现给出了最新研报，认为世纪华通经典游戏表现稳定，新游储备丰富，参照可比公司，维持公司“优于大市”评级。

海通证券最新研报

游戏业务同比增长72.92% 点点互动挺进行业前三

研报认为，游戏业务的快速回暖是世纪华通业绩实现大幅增长的主要原因。根据公司财报显示，2024年上半年，公司互联网游戏业务实现收入85.12亿元，同比增长72.92%，远超行业2%的平均增速，在A股游戏板块中也是名列前茅。

Sensor Tower《2024年8月中国手游发行商全球收入排行榜》

在游戏出海赛道上，世纪华通旗下的点点互动增速势不可挡。其2023年推出的冰封末日生存题材游戏《Whiteout Survival》（《寒霜启示录》）今年屡创佳绩，不仅长期稳居中国手游出海收入榜榜首，还在今年6月成功挺进全球手游收入榜TOP10。根据知名第三方机构Sensor Tower发布的《2024年8月中国手游发行商全球收入排行榜》显示，继总收入突破10亿美元之后，8月末日题材生存策略手游《Whiteout Survival》在国内和海外市场均创下新的月收入纪录，使得发行商点点互动本期收入环比提升15%，首次摘得中国手游发行商收入榜前三。

除《Whiteout Survival》外，点点互动旗下的《Dragonscapes Adventure》《Family Farm Adventure》《Frozen City》等产品也有不错的表现。而今年5月上线的卡车题材三消游戏《Truck Star》，在仅4个月的运营时间里，全球双端月流水已经达到千万级别。显示出，点点互动在休闲游戏领域的创新能力不断增强，拥有持续推出爆款的能力。

而在国内游戏赛道上，面对日益内卷的市场，世纪华通旗下的盛趣游戏保持了业务的稳定性。上半年，盛趣游戏旗下的《热血传奇》“新百区”人气爆棚，多服出现万人在线的火爆现象，《热血传奇》系列端游近两个月活跃用户同比激增81.6%，收入大涨108.1%；《冒险岛》迎来20周年庆，人气热度不减；《最终幻想14》粉丝节万人“现象级”打卡，新版本即将上线也受用户持续关注；《辐射》系列手游新增玩家同比增长48%，其中海外地区增长578%；8月上线的《龙之谷》怀旧服，取得了人数与口碑的双丰收，游戏首周活跃人数同比增长82%，收入同比增长88%。这背后，源于盛趣游戏强有力的改革，新的管理模式带来的降本增效效果显著。根据半年报数据显示，端游相关的营业成本降低16.83%，毛利率增加3.48%，至74%。

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传奇IP整合贡献业绩增量 储备产品《饥困荒野》值得期待

作为世纪华通游戏业务的核心IP之一，传奇IP上半年相关的综合收入增长了约80%，远超外界预期。

《热血传奇》“新百区”

作为当前国内最具影响力的网络游戏IP，传奇IP一直拥有毕竟庞大的市场。根据相关第三方报告，目前国内整个传奇IP的市场规模在250亿元左右，但盛趣游戏运营的几款传奇端游所占份额不到10%。这也意味着，有90%的传奇IP收入集中在外部。

去年，随着盛趣游戏与韩方娱美德签署授权合作协议，传奇游戏市场在中国大陆“大一统”，《传奇》系列IP授权、发行、研发三个环节的整合也在提速。例如，在内部，盛趣游戏自有的《热血传奇》推出了“新百区”，出现了多服万人在线的火爆现象，《热血传奇》系列端游近两个月活跃用户同比激增81.6%，收入大涨108.1%。在外部，世纪华通与恺英网络签署《战略合作协议》，双方将围绕传奇系列（指传奇2和传奇3游戏）以及传奇世界IP资源领域及其上下游生态、品牌等方面进行深度合作。同时，世纪华通还与中旭未来、三九互娱等传奇产业链头部企业加强合作。这些都在进一步深化传奇IP的开发力度。研报指出，传奇IP的整合将成为公司新的业绩增长引擎。

除了加速核心IP的价值增值之外，世纪华通在新品储备方面也保持着精益求精的态度。旗下盛趣游戏开发，腾讯全球发行的《饥荒》IP产品《饥困荒野》正在不断打磨产品，目前其全平台游戏预约量超千万，广受玩家好评。而其海外版本长居日韩畅销榜前列，曾斩获Google Play最佳对战游戏的荣誉。国服首测拿下TapTap平台9.0分高分。研报认为，《饥困荒野》将有望成为公司业绩新的爆发点。

新业务成长空间广阔 上海数据中心项目实现盈利

算力综合服务是世纪华通近几年来布局的新业务，虽然相比网络游戏来说，其业务模式相对较重，但具备较好的稳定性和增长空间。特别是近几年，国家相关政策大力扶持数字经济与人工智能的发展，为算力综合服务带来了广阔的成长空间。

深圳数据中心项目

事实上，从实际的业务表现看，也印证了这一点。根据半年报数据显示，上海数据中心项目上半年已经实现盈利；而位于深圳的深圳数据中心项目，一期也已交付华为云，二期开工建设。

当前，全球各地正在大规模兴业算力技术设施，亚马逊将斥资80亿英镑加码AI基建，微软贝莱德成立AI基础设施投资基金，将投入300亿美元用于人工智能基础设施。世纪华通不仅超前布局算力基础业务，还加快了业务升级，从传统的单一机柜托管服务扩展为“算力综合服务”全产业链模式。因此研发认为，世纪华通前瞻性布局算力综合服务有望打开公司新的增长点。